久立特材：传统主业持续复苏，核电重启增厚业绩弹性

公司公告2018年业绩快报，营业收入同比增长43.68%至40.70亿元，净利润同比增长128.02%至3.05亿元，略超出此前预期。

投资要点：订单依然饱满，改善趋势仍将持续：2018年公司借助下游良好的投资态势，积极开拓产品市场，努力提升产销量规模，同时受益新产品及高端市场发力，公司产品实现量价齐升。展望2019年，国内油气投资仍有望持续复苏，其中中石油于2019年1月中年度工作会议表示国内勘探开发投资运行方案同比增长25%，考虑中石油国内油气领域资本开支占比接近60%，在中海油、中石化资本开支维持平稳的情况下，国内2019年油气资本开支仍有望维持13%以上增速。认为，在行业持续复苏的情况下，公司目前在手订单依然饱满，三季度末预收账款规模高达2.92亿元，传统主业仍有望持续改善。

核电重启，公司业绩弹性有望凸显：据厦门网援引《福建日报》2019年1月31日报道，4台拟采用“华龙一号”技术的机组已获得核准，分别为：中核漳州核电1号、2号机组，以及中广核惠州太平岭1号、2号机组。其中，公司已于2017年底中标漳州1号机组蒸发器U形管订单，如项目如期推进，有望于2019和2020年贡献公司业绩。

此外，判断本轮核电重启有望开启核电常态化建设阶段，考虑目前国内仅有公司与宝银特钢两家公司具备核电蒸发器U形管制造资质，核电业务收入释放或将显著增厚公司业绩，不考虑在建项目增量，仅以当前产能测算，后续核电业务收入有望达到年均3.5亿元左右，利润水平或超过0.7亿元。

维持“增持”评级：预计公司在2018~2020年将实现3.05、3.73、4.44亿元净利润，对应当前股本下EPS0.36、0.44、0.53元，对应19.9倍、16.3倍、13.6倍P/E。综合考虑公司核电业务带来的增量，维持“增持”评级。